De markt heeft altijd gelijk

0 reactie(s) | Tekstgrootte:

Wij leren de studenten bij het vak finance van de EMFC opleiding toch wel wat anders. In de kapitaalmarkt geldt volledige concurrentie, er kan vrij in en uit worden getreden. Behalve de tijdelijke arbitragewinsten kan geen partij een 'free lunch' verkrijgen. Alle informatie is in de markt verwerkt. Met zijn allen, dat zijn dus de marktpartijen, wordt gevonden dat er te weinig vertrouwen in de Griekse situatie is.

Wat is de case?
Griekenland is haar afspraken niet nagekomen. De vraag is of dat politieke instabiele land dit ook in de toekomst wel zal doen. Hoe het ook zij, Griekenland zal diepgaand orde op zaken moeten stellen. De kapitaalmarkt wil gewoon gezien het mogelijke risico een hoge risicopremie hebben. Niet dat het land failliet zal gaan, maar wel dat er een moratorium kan worden afgekondigd ten aanzien van de betaling van de rentekosten op de obligaties. De markt schat dat risico gewoon goed in.

Misbruik EMU pact
Nu zeggen de landen dat Griekenland een subsidie zal moeten krijgen op de rentekosten, dus obligaties tegen een lagere dan de marktrente. Het mislopen van de juiste marktrente is dus de opportuntiy costs voor het op kort termijn in stand houden van de EMU. Eerst werd nog gesteld en Nederland incluis, dat Griekenland geen steun zal krijgen. Nu toch wel, dus zijn wij voor het lapje gehouden. Het EMU pact wordt misbruikt, maar er is hoop. De kans is dat het Duitse Bundesverfassingsgericht voor deze misbruik van het pact nog een stokje zal gaan steken.

'Moral hazard'
Het probleem van 'moral hazard' is nu levensgroot. De EMU landen die financieel niet uitkomen en jarenlang van hun begroting een potje hebben gemaakt denken ook: wij worden toch wel gered. De andere PIGS landen (Portugal, Italië, Griekenland en Spanje) zijn nu aan de beurt. Het is duidelijk, als de steun aan Griekenland niet eenmalig zal zijn en de andere landen met de hulpvraag op de stoep staan dan zal de oplossing uiteindelijk toch zijn dat die landen de EMU moeten verlaten. Tegen deze stap wordt politiek opgezien.

Het goede doel?
Er moet wel worden gerealiseerd dat de Nederlandse staatsschuld, met het kopen van € 1,8 miljard aan Griekse obligaties, toe zal nemen. U moet dan maar aan denken dat dit voor het 'goede doel' is wanneer u stil staat bij de hogere belasting of zorgpremie. Het argument dat Nederland kan 'verdienen' als Griekenland de lening met de hoger interest zal terugbetalen is gewoon onzin. Dit argument gaat er misschien wel in bij de leek, maar er zijn veel betere projecten voorhanden waar dan de Staat in kan beleggen dan de 5 % rendement op de Griekse obligatie.